华夏基金：中期大势保持乐观超配成长+周期

截至收盘，上证综指涨1.28%，深证成指涨2.66%，创业板指涨3.92%锂板块全天强势，新能源，煤炭，芯片，医药板块领涨北方资本全天大幅净买入112.55亿元，最近6个交易日累计超过400亿元

市场分析

前期微观策略上，我们认为市场处于疫情后经济复苏的有利环境，股指有望延续反弹趋势上海和北京的疫情防控已初见成效，正常的生产生活秩序正在逐步恢复与此同时，稳增长政策持续发力今年货币金融宽松程度基本与2020年相当，房地产政策宽松程度明显高于2020年经济基本面改善的确定性强于2020年流动性充裕，风险偏好继续从历史低位修复

市场展望

这一轮下跌的特点是风险偏好引领利润下行，描绘的是负现金这个特点在2011年和2018年都出现过在这样的市场环境下，共同的特点是经历了:①风险偏好和盈利能力，②风险偏好波动，利润下行，③风险偏好上升，收益下降，④风险偏好和收益向上共振

目前已经经历了7个月的风险偏好—利润双杀阶段，今年的情况比较特殊，疫情加速了利润的下行周期在下一个季度，我们更有可能看到市场从第三期转向第四期从中期来看，我们仍然看好大趋势

投资机会

从结构上看，风险偏好的企稳会使价值风格的超额收益收敛，在盈利仍处于下行阶段时，增长风格的超额收益的确定性更强同时，在国内稳增长，海外高通胀的背景下，短期内周期风格仍将占主导

成长风格—电力设备，军工，电子，汽车

周期风格—化学工业，有色金属和基础设施

消费机会—食品和饮料，社会服务，家用电器

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