一季度车市下行，蔚来却连续两个季度盈利了

5月21日，蔚来发布2026年第一季度财报，实现总营收255.3亿元、经营利润6680万元，交付新车8.3万辆。受财报消息提振，蔚来美股盘前涨超6%。

在新能源汽车行业一季度整体承压的背景下——据中汽协数据，一季度新能源汽车产销同比分别下降6.8%和3.7%，乘联分会数据显示行业利润同比下降18%，近70款车型集中降价，新能源车型平均降价3.8万元，降幅达13.7%——蔚来这份“成绩单”为市场提供了新的观察样本。

连续两季度盈利，结构优化了

据蔚来最新财报显示，蔚来一季度实现经营利润6680万元，已经连续两个季度实现盈利；总营收达255.3亿元，同比增长112.2%，超出此前给出的244.8亿元至251.8亿元的营收指引上限；毛利总额48.6亿元，同比增长428.4%。

从交付来看，一季度蔚来集团共交付新车83465辆，同比增长98.3%。其中，蔚来主品牌贡献58543辆；乐道品牌延续放量态势，交付13339辆；萤火虫品牌首季即交付11583辆，显示出市场对小型高端电动车品类的初步认可。进入4月，公司单月交付29356辆，截至4月底，蔚来累计总交付量已突破111万辆。

毛利率方面，一季度蔚来综合毛利率达19.0%，整车毛利率18.8%，均创四年来新高，后者已连续四个季度环比增长；其他销售毛利率20.6%，同样创下四年来最佳水平。

盈利质量的改善不仅来自整车业务。CFO曲玉表示，零配件、售后服务及能源补给业务随用户规模扩大而持续改善盈利能力，推动其他销售毛利率升至20.6%。在收入翻倍增长的同时，费用端管控亦有成效:研发费用一季度为18.85亿元，同比下降40.7%，蔚来方面表示这主要源于组织架构优化后人员成本的降低以及研发项目推进节奏的调整。

展望第二季度，蔚来给出了较为乐观的预期:交付指引为11万至11.5万辆，同比增长52.7%至59.6%；营收指引为327.8亿至344.4亿元，同比增长72.4%至81.2%。

蔚来此前已设定了2026年全年销量40%至50%的增长目标，对应全年交付量约46万至49万辆。支撑这一增长目标的重要基础是产品周期的持续上行。随着旗舰SUV ES9及多款改款车型密集落地，蔚来高端车型占比有望进一步提升，产品结构优化将推动整体毛利率改善。

财报数字之外:蔚来一季度做了什么？

财报数字的背后，是蔚来在一季度密集推进的产品更新与业务布局。

在产品端，2026年4月，蔚来正式发布科技行政旗舰SUV——ES9，并同步开启预售。该车提供行政豪华版、行政签名版和地平线特别版三款配置，整车预售价52.8万元起，官方已宣布ES9将于5月27日正式上市并开启交付。

在蔚来主品牌持续强化高端定位的同时，蔚来旗下乐道品牌也在一季度及5月延续了密集的产品投放节奏。在财报发布前夕，乐道品牌已迎来成立两周年，累计交付量接近15万台，2025年首个完整交付年交付超10万台。

5月，乐道相继推出了多款新品:5月9日，2026款乐道L90正式开启全国交付，整车售价26.58万元起，5月15日，乐道品牌第三款车型大五座SUV L80正式上市，整车售价24.28万元起。与此同时，乐道品牌的产品矩阵仍在持续补全，2026款乐道L60将于五月底开启预售，6月正式上市。至此，乐道品牌已形成由L60、L80、L90三款车型构成的完整产品矩阵，覆盖从入门级中型SUV到大型旗舰SUV的多个细分市场。

此外，蔚来旗下firefly萤火虫品牌在一季度推出了“千禧漫波”特别版，售价13.78万元，限量166台，进一步丰富了品牌矩阵。

补能网络方面，据乐道L80上市发布会上公布的官方数据，蔚来已建成8865座充换电站，其中换电站3847座，充电站5018座，并计划2026年全年新增1000座换电站。蔚来还联合宁德时代参与换电国标制定，推动跨品牌电池兼容互通。充换电这一基础设施网络正成为蔚来服务体系的重要组成部分。

在海外市场布局方面，蔚来已全面进入德国、挪威、荷兰、瑞典、丹麦等多个欧洲核心市场。目前，包括EL8、EL6、ET5及ET5 Touring等主力车型已在当地销售；同时，蔚来正通过“直营+国家总代”的混合模式加速拓展欧洲版图，并计划将萤火虫引入欧洲，进一步丰富其全球化产品矩阵。

同时，蔚来宣布将正式进入中东和北非市场，今年第四季度开始在阿联酋交付产品，业务运营工作将通过蔚来与CYVN联合成立的合资企业“蔚来中东北非公司”开展。

一季度财报及同期业务进展表明，蔚来正通过主品牌高端化、乐道品牌家庭化、萤火虫品牌个性化三梯次布局，叠加持续扩张的补能基础设施，构建多层次的增长动力。而盈利结构的改善，整车毛利率与非整车毛利率都有所提升，也反映出蔚来从以整车销售为主导的收入模式，向“整车+服务+能源”多元驱动方向演进的趋势。

结语:

从单一品牌到三品牌协同，从整车销售到“整车+服务+能源”多元收入结构，蔚来的盈利基础正变得更加多元。随着产品线密集落地与换电网络的持续扩张，蔚来的增长模式正逐步清晰。

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