和讯SGI公司｜观典防务正式登陆科创板，首日股价大幅低开，低开20%

日前，北交所科创板第一股冠电防务首发上市，但低开20%开盘后跌幅逐渐收窄，但至午盘仍下跌17.73%，至18元/股

冠电防务主要从事无人机飞行服务及数据处理，无人机系统，智能防务装备的研发，生产和销售，也是国内无人机禁毒服务商。

2021年，冠电防务实现营业总收入2.3亿元，同比增长27.87%，归母净利润7228.79万元，同比增长35.22%虽然业绩持续增长，但冠电防务的贺勋SGI指数得分并没有明显提升，其最新的贺勋SGI指数得分为71

冠电防务的盈利能力较为稳定，2021年加权净资产收益率为8%，比上年的9.47%略有下降毛利率继续小幅提升，2019年至2021年分别为51.61%，52.76%和53.21%从产品端可以看出，其无人机系统和智能防御设备销售毛利率大幅提升，同比提升5.08个百分点但无人机飞行服务和数据处理有所下降，主要原因是募投项目中数据库转无形资产摊销成本增加净利率也持续增长，2019年至2021年分别达到28.58%，29.74%和31.45%

现金流方面，冠电防务经营活动产生的现金流量净额大幅下降，2021年为5564.55万元，同比下降44.59%营业收入占比也大幅下降，从2021年的24.21%降至去年同期的55.86%主要原因是购买商品和接受劳务的现金较上年同期增长较快2021年应收账款9088.4万元，平均回款周期进一步缩短至119.85天

在研发方面，虽然冠电防务不断加大投入，但研发力度仍有待加强2019年至2021年R&D费用分别为1160.16万元，1368.99万元和1767.78万元R&D投资分别占营业收入的12.05%，11.18%和10.71%，且呈持续下降趋势2021年获得发明专利7项，实用新型专利17项，软件著作权1项

从行业发展来看，关店防务未来发展空间巨大东北证券表示，最近几年来，我国无人机行业利好政策不断出台，智能禁毒工作持续推进根据国家统计局的数据，每个县的面积在2000—3000平方公里我们保守假设，平均每个县投入50万元禁毒经费，全国约有3000个县需要禁毒服务预计未来每年无人机禁毒服务的市场空间将达到15亿元目前该公司每年禁毒航测服务量几十万平方公里，不到全年禁毒工作需求的10%预计未来冠电防务的飞行服务和数据处理业务收入将实现数倍增长

东莞证券也表示，冠电防务有望伴随着军用无人机订单的增加，开启新的业绩增长通道盈利能力可观，后续业绩增长可期

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