安全去库存业绩承压计提股权激励费用影响净利率

事项:公司4月26日发布22年一季报:公司22Q1营业收入4.3亿元，归母净利润4300万元，扣非净利润4000万元点评:安全去库存业绩承压，计提股权激励费用影响净利率22Q1收入同比下降2.44%，环比下降11.82%，主要受下游安防行业去库存效应影响，22Q1毛利率26.98%，仍保持较高水平，对母公司的净回报率为10.0%，销售，R&D和管理费率因主公司股权激励而上升布局车辆前镜头，打开公司长期成长空间目前汽车电子电路中的产品主要是后装镜头，已经出货给客户，并得到业界和部分车企的验证自2011年8月起，公司加大了对ADAS的投资，并成立了全资子公司，进一步坚定了公司进军整车市场的决心预计公司一方面将加大与原有客户的合作，共同服务车企，提供完善的车载产品，另一方面，公司积极接洽车企，逐步进行自主认证该公司的前置车载镜头产品预计将于2022年上市在AIOT时代，智能家居引爆了130亿美元的相机市场，运营商成为重要推手广阔的市场空间:Strategy Analytics预测，智能家居设备将从2017年的6.63亿台增长到2023年的19亿台，增长率为19.4%AIOT时代相机广泛应用于智能摄像机，智能门铃，扫地机器人，智能冰箱，智能空调，智能电视，智能家居等等目前IOT市场火热，定焦镜头是AIOT不可或缺的数据采集终端从20年前开始，定焦镜头市场进入爆发式增长期，预计未来三年这一趋势将保持公司作为定焦镜头市场的龙头，精耕细作，有望分享行业红利预测和投资建议传统保安坡长雪厚作为安防镜头的龙头，公司基本稳定汽车光学和消费镜头打开公司成长空间我们预计公司2022年至2024年净利润为3/4/5.02亿元当前股价PE分别为17/13/10参照可比公司联创电子等，给予公司2022年25倍市盈率，对应目标价33.5元，维持推荐评级风险:受疫情影响，下游需求不及预期，zoom等新产品扩张不及预期，汽车业务进展不及预期

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