宁波银行002142：息差企稳拨备充足ROE 下降 业绩靓丽

事件:4 月26 日晚，宁波银行披露了1Q22 业绩:营收152.6 亿元，YoY +15.4%，归母净利润57.2 亿元，YoY +20.8%，加权平均年化ROE 为16.6% 1，业绩靓丽，ROE 下降 业绩靓丽1Q22 营收增速15.4%，较2021 年全年下降13 个百分点，归母净利润增速20.8%，较2021 年全年下降9.1 个百分点业绩表现靓丽，我们认为，主要由于资产快速扩张，息差企稳1Q22 归母净利润增速较2021 年全年有所下降，主要由于一季度同比基数相对较高，中收增速放缓 ROE 同比下降，系配股增厚净资产所致2021 年12 月配股后净资产增加，ROE一次性稀释，1Q22 年化加权平均ROE 为16.63%，同比下降1.23 个百分点长期来看，配股增强资本实力，助力业务发展，ROE 有望回升 2，负债结构优化，息差企稳 存贷两旺，负债结构优化22Q1 资产达2.2 万亿，同比增长28.8%其中，贷款9299 亿元，同比增长26.3%，慢于总资产扩张，贷款占比较21 年末下降0.9 个百分点22Q1 存款达1.3 万亿元，同比增长25.2%22Q1 存款占比62.9%，较21年末大幅提升6.5 个百分点，负债结构优化存款，贷款均保持较快增长，顺利实现开门红 息差企稳2021 年息差处于下行通道，净息差逐季下降，1Q22 息差基本企稳 1Q22 净息差为2.24%，较2021 年全年微升3BP21 年计息负债成本率为2.13%，低于主要上市城商行，负债成本具有一定优势 3，资产质量持续优异，拨备覆盖率高位基本持平资产质量持续优异，不良隐忧较小22Q1 不良贷款率为0.77%，环比持平，关注贷款率0.51%，较21 年末略升3BP，截至2021 年末，逾期贷款率为0.76%，较21H1 下降8BP 拨备覆盖率高位基本持平22Q1 拨备覆盖率为524.78%，较21 年末下降0.74个百分点，保持上市银行较高水平，拨贷比4.06%，较21 年末上升3BP拨备水平充足，风险抵御能力较强，拨备反哺利润空间较大 投资建议:深耕长三角的城商行标杆，资产质量优异一季度存贷两旺，资产保持较快增长，业绩靓丽，息差企稳，资产质量优异宁波银行作为头部优秀银行，我们预测其22/23 年净利润增速为20.0%/15.4%，我们维持其强烈推荐—A评级，给与2 倍22 年PB 之目标估值，对应目标价47.77元/股 风险提示:金融让利，银行息差收窄，经济下行压力加大，资产质量异常恶化等

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